浙江龙盛拟再融资80亿元 竞争加剧净利近四年新低

全球染料行业龙头浙江龙盛(600352.SH)正在筹划再融资80亿元，以应对银行债务等资金压力。

5月20日晚间，浙江龙盛发布融资，公司拟发行超短期融资债券及中期票据共计融资80亿元。这笔资金用于补充营运资金及还债。

再融资80亿元还债背后，是浙江龙盛存在流动性压力。截至2021年底，公司账面货币资金加上交易性金融资产合计约为81亿元，其中3.71亿元受限，而对应的短期债务则超过95亿元。当年，公司财务费用同比增逾2倍。

与流动性压力相对应的是，浙江龙盛的经营也承压。2021年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为33.74亿元，同比下降近20%。这一净利润水平为近四年新低。此前的2020年，公司净利润同比也出现下降。不仅如此，今年一季度，公司净利润同比继续下降，降幅超过50%。

浙江龙盛解释称，尽管公司处于全球行业龙头地位，但行业竞争加剧，产品毛利率下降。

毛利率连续三年下降

浙江龙盛的行业龙头地位依然稳固，但也阻挡了毛利率持续下降趋势。

根据年报，2021年，浙江龙盛实现营业收入166.60亿元，同比增长6.76%，净利润33.74亿元，同比下降19.21%。

从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为41.74亿元、42.39亿元、41.53亿元、40.94亿元，整体上较为均衡，同比变动幅度为-0.61%、24.86%、12.24%、-5.03%。对应的净利润为10.69亿元、14.55亿元、4.82亿元、3.68亿元，环比看，三季度大幅下滑，同比变动幅度为-9.11%、33.12%、-45.91%、-63.80%，呈现出加速下降势头。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为7.68亿元、6.15亿元、5.64亿元、4.19亿元，同比变动幅度为-3.98%、39.45%、4.94%、-36.88%。

浙江龙盛主营业务分为两块，即制造业和房产业务，其中，制造业的主要产品为染料和中间体业务，为公司利润的主要来源。

染料、中间体属于化工业务，曾经，行业产能过剩明显。历经供给侧结构性改革，行业公司整顿整改后，行业逐渐进入健康发展阶段。

浙江龙盛从中受益。2017年至2019年，公司实现的营业收入分别为151.01亿元、190.76亿元、213.65亿元，同比增长幅度为22.22%、26.32%、12%。同期，公司实现的净利润为24.74亿元、41.11亿元、50.23亿元，同比增长幅度分别为21.92%、66.20%、22.17%。这三年，公司的营业收入、净利润持续快速增长。

经营业绩连续快速增长，一个重要的因素，是供给侧结构性改革，产品价格上涨，行业龙头地位凸显，盈利能力释放。

然而，这样的好势头没有延续多久。

2020年，浙江龙盛实现营业收入156.05亿元，同比下降26.96%，净利润、扣非净利润分别为41.76亿元、24.42亿元，同比下降幅度为16.86%、42.70%。

综上，历经连续三年快速增长后，浙江龙盛的的净利润迎来连续两年快速下降。

对此，浙江龙盛称，2021年，公司全球染料销量23.09万吨，中间体销量8.72万吨，继续居全球染料行业龙头地位，不过，受国内染料市场供应增加，导致竞争加剧，但市场竞争格局尚未有明显变化。

即便如此，浙江龙盛的经营仍旧承压，原因是产品毛利率下降。

2021年，公司销售毛利率为33.79%，已经出现连续三年下降。2018年，公司销售毛利率为45.43%，2019年至2020年分别为42.70%、40.63%。

具体到2021年，染料、助剂、中间体、减水剂等产品毛利率均有不同程度下降，其中，中间体的毛利率为51.36%，同比下降12.21个百分点。

今年一季度，公司销售毛利率为30.12%，进一步下滑。这也使得一季度的经营业绩下滑。其实现的营业收入、净利润分别为45.05亿元、4.70亿元，同比变动幅度为7.93%、-56.06%。

财务费用2.42亿增逾2倍

经营业绩承压的同时，浙江龙盛的财务也承压。

根据财报，截至2021年底，浙江龙盛账面货币资金为68.78亿元，其中3.71亿元因为保证金而受限，此外，公司还有12.61亿元的可转让单位大额存单，合计为81.39亿元。

与之对应的是，公司短期借款为83.38亿元，一年内到期的非流动负债8.19亿元、短期融资前5.01亿元，长短期债务合计为96.58亿元，现有货币资金不能偿还短期债务。

期末，公司资产负债率为49.86%，2019年底、2020年底分别为48.01%、46.59%。

2021年，公司财务费用为2.42亿元，较上年的0.74亿元增加1.68亿元，增长幅度为225.96%。

长江商报记者发现，浙江龙盛债务规模较大，与其融资方式有关。

wind数据显示，浙江龙盛直接融资累计数为294.54亿元，其中，股权融资为40.54亿元，254亿元为发行债券融资，债券融资占直接融资总额的86.24%。

债券、票据融资，相较于股权融资要便捷得多，但存在较高资金成本，且需要偿还。或许，这是浙江龙盛频频通过进入债券等途径融资的主要原因，且公司多是短期融资。

长江商报记者发现，浙江龙盛就是通过频频发现超短期融资债券等途径维持正常运用。

今年5月20日晚间，浙江龙盛连发2份公告，一份是拟发行超短期融资券公告，拟发行规模为50亿元、期限不超过270天的超短期融资券。同时，公司拟发行规模为30亿元的中期票据。

对于合计80亿元的再融资资金用途，公司在公告称，主要用于补充公司营运资金、偿还金融机构借款及中国银行间市场交易商协会认可的其他用途。

针对本次再融资，浙江龙盛认为非常有必要。本次再融资，是为了优化拓宽融资渠道，优化融资结构，降低财务成本，提高经济效益。

毫无疑问，借助本次融资偿还银行贷款等，浙江龙盛是典型的“借新债还旧债”。

值得一提的是，基金等机构投资者似乎并不太看好浙江龙盛。今年一季度末，仅有5家基金持股，而在2021年底，有68家基金持股。今年一季度及4月26日，基本养老保险基金1003组合连续减持。

(记者 沈右荣)